机械阀门隔膜阀机械阀门隔膜阀机械阀门隔膜阀智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，白酒行业“双低”特征下关注因素将从经济转向茅台，此前行业主流公司的批价和微观交易结构除茅台外陆续出清，茅台批价下行后将走向新均衡，行业价值凸显。当前白酒行业集中趋势进一步加强，分价位带各龙头是配置重点，同时随着主流公司分红率抬升，优势商业模式下绝对收益价值将更凸显。

　　国泰君安此前提出，白酒经过近一年预期调整，目前呈现低现实与低预期结合。在“双低”特征下，经济复苏预期短期出现显著变化的可能性不大，因此，预计白酒行业核心关注因素将从经济转向茅台。茅台将成为影响白酒行业最显著的边际变量，未来行业估值锚也有可能出现转移。

　　2023年预期从高到低转变，白酒行业主流公司的微观交易结构陆续出清和优化，例如此前山西汾酒人事变动、五粮液和泸州老窖的批价修正、市场对部分公司报表和实际动销匹配度的担忧等，催化了此前预期的转变以及这些公司的交易结构出清机械阀门隔膜阀，叠加2024 年1-2 月份经过流动性冲击测试，白酒行业底部已经显现。国泰君安认为，此前预期的转变使白酒行业风险释放，即使未来有低于预期的情况出现，白酒行业大幅调整的概率不大。

　　相对于白酒行业“双低”特征、整体陆续出清的情况，此前茅台批价较为坚挺，微观交易结构也并未出清。而此轮茅台批价经过调整修正，国泰君安认为将走向新均衡，交易结构开始优化，预计后续茅台批价将与经济更为匹配机械阀门隔膜阀、重新进入相对稳态的状态。考虑到茅台对行业影响边际强化，认为茅台批价形成新均衡后，利于行业中长期发展，行业价值将进一步凸显。当前白酒行业集中趋势进一步加强，分价位带各龙头是配置重点，同时随着主流公司分红率抬升，优势商业模式下绝对收益价值将更凸显。

　　2)啤酒：估值历史底部，平稳增长，建议增持：青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)以及港股华润啤酒(00291)。